Reglas de la Fed para stablecoins bajo la GENIUS Act: qué cambia ahora y qué espera a 2027

El 24 de septiembre de 2026, la Junta de la Reserva Federal publicó dos propuestas para regular a los emisores de stablecoins bajo la GENIUS Act, y los titulares enseguida fueron más allá de los documentos. "La Fed publica reglas para las stablecoins" suena a que todo ya está en vigor. Para quien tiene o usa stablecoins en dólares, la pregunta real es más acotada: ¿cambian en algo las nuevas propuestas de la Fed bajo la GENIUS Act las stablecoins que tienes hoy, y cuándo llegan las reglas de verdad?

La respuesta corta

Todavía no, y probablemente no de forma directa para la mayoría de los usuarios. Son propuestas de reglas, no reglas definitivas. El periodo de comentarios públicos sigue abierto hasta el 30 de noviembre de 2026. Las propuestas apuntan a un grupo reducido de emisores supervisados por la Fed, sobre todo filiales de bancos estatales miembros con seguro de depósitos. Lo importante es el modelo que dibujan: respaldo total con reservas, requisitos de capital, prohibición de pagar rendimiento a los tenedores y una vía definida para que los bancos soliciten autorización. El régimen legal en sí arranca a más tardar el 18 de enero de 2027. Esa fecha la fija la ley, no esta propuesta.

Qué propuso realmente la Fed

Según el comunicado del 24 de septiembre de la Junta (emitido a las 14:30, hora de Nueva York), el paquete tiene dos partes.

Propuesta uno: estándares operativos

La primera propuesta exigiría que los emisores supervisados por la Fed "respalden plenamente sus stablecoins con determinados activos de reserva permitidos, como letras del Tesoro a corto plazo". También fijaría requisitos de capital estandarizados para riesgos de crédito y operativo, estándares de gestión de riesgos y reglas de custodia de los activos de reserva, y aclararía qué actividades con stablecoins pueden realizar los bancos supervisados por la Fed. El aviso en el Federal Register (Docket R-1899, publicado el 29 de septiembre de 2026) añade dos puntos que importan al usuario:

• Sin rendimiento para el tenedor. Los emisores supervisados por la Fed no podrán pagar al tenedor de una stablecoin de pago "ningún tipo de interés o rendimiento (ya sea en efectivo, tokens u otra contraprestación)" solo por mantener, usar o conservar esa stablecoin.
• Sin respaldo circular. El aviso señala que las stablecoins de pago no son, en sí mismas, un activo de reserva permitido.

El texto también aplica la prohibición de ventas atadas prevista en la ley, que, según el aviso, rige para todos los emisores autorizados de stablecoins de pago, no solo para los que supervisa la Fed.

Propuesta dos: cómo solicita un banco

El segundo aviso en el Federal Register (Docket R-1900) establece cómo un banco estatal miembro con seguro de depósitos pediría autorización para que una filial emita stablecoins de pago. La Junta tendría 30 días para informar si la solicitud está completa y 120 días desde su presentación para decidir. Si incumple ese plazo, "la solicitud se considerará aprobada". Los bancos estatales miembros sin seguro de depósitos pueden acudir a los reguladores estatales.

A quién afecta realmente

Esta es la parte que gran parte de la cobertura pasó por alto. En el aviso sobre solicitudes, la Fed contabiliza 703 bancos estatales miembros con seguro de depósitos al 31 de diciembre de 2025. Según su propia estimación, solo entre 5 y 10 de ellos podrían solicitar autorización para una filial de stablecoins. El aviso de estándares operativos también abarca a emisores calificados a nivel estatal que son instituciones depositarias estatales sin seguro y han pasado al marco de la Junta.

Las stablecoins en dólares más conocidas las emiten empresas no bancarias, no filiales de bancos miembros de la Fed. La GENIUS Act reparte la supervisión entre varios reguladores, y otras agencias redactaron sus propias reglas. Según The Block, la OCC, la FDIC, la NCUA y el Tesoro ya habían publicado propuestas vinculadas a la GENIUS Act a lo largo de 2026. Así que el paquete de la Fed es una pieza de un conjunto más amplio de reglas, no un reglamento para todo el mercado.

Por qué importa el calendario

La GENIUS Act se firmó el 18 de julio de 2025. Como recoge el aviso de la Fed sobre solicitudes, su régimen entra en vigor en la primera de dos fechas: 18 meses después de su promulgación (18 de enero de 2027) o 120 días después de que los principales reguladores federales publiquen las reglas definitivas de aplicación. El Congreso también dio a los reguladores un año para redactar esas reglas. The Block informó el 18 de julio de 2026 que el plazo venció sin reglas definitivas.

La Fed publica propuestas a finales de septiembre, con comentarios hasta el 30 de noviembre. Eso deja poco margen antes del 18 de enero de 2027. La OCC avanza más rápido. El Comptroller Jonathan Gould dijo el 19 de agosto que "tendremos una regla definitiva para noviembre", según PYMNTS, y Decrypt recogió que la agencia quiere empezar a tramitar solicitudes "en el nuevo año".

Ni la propia Fed lo da por terminado

La declaración del gobernador Michael Barr sobre el anuncio, según informó PYMNTS, fue franca: aunque la propuesta es "un paso importante" en la aplicación de la GENIUS Act, "sin duda hará falta más trabajo" para que las stablecoins sean instrumentos de pago fiables. Pidió comentarios del público sobre los límites a los activos de reserva, sobre los requisitos de capital y sobre si la regla aborda adecuadamente los riesgos de tipos de interés y de divisas. Son justo los riesgos que pueden poner a prueba la capacidad de una stablecoin de reembolsarse a la par durante un shock de mercado.

La lectura útil para los tenedores: la dirección es clara (tokens con respaldo total, sin rendimiento y con colchón de capital), pero detalles clave, como lo estrictas que serán las pruebas de reservas y de capital, siguen abiertos a comentarios.

Lo que sabemos vs. lo que estamos infiriendo

Sabemos (por los documentos primarios):

• La Fed emitió dos propuestas el 24 de septiembre de 2026. Ambas se publicaron en el Federal Register el 29 de septiembre, con comentarios hasta el 30 de noviembre de 2026.
• Las propuestas exigen respaldo total con activos permitidos, como letras del Tesoro a corto plazo, fijan requisitos de capital estandarizados y prohíben a los emisores supervisados por la Fed pagar intereses o rendimiento a los tenedores.
• El proceso de solicitud tiene plazos de 30 días (integridad) y 120 días (decisión), con aprobación automática si la Junta los incumple.
• La Fed estima que entre 5 y 10 bancos estatales miembros con seguro de depósitos podrían presentar solicitud.
• La GENIUS Act entra en vigor a más tardar el 18 de enero de 2027.

Inferido o incierto:

• Que la regla definitiva de la Fed siga de cerca la propuesta. Los comentarios pueden cambiar las reglas, y a menudo lo hacen, y Barr señaló explícitamente cuestiones abiertas.
• Si las reglas definitivas de todos los reguladores estarán listas antes del 18 de enero de 2027. La OCC ha declarado noviembre como objetivo; no hemos visto una fecha declarada para la versión final de las reglas de la Fed.
• Listas exactas de activos de reserva, plazos de reembolso y calibración del capital. Algunos informes secundarios citan cifras concretas que no pudimos confirmar en las partes del Federal Register que revisamos, por lo que las dejamos fuera.

Qué vigilar a continuación

• Noviembre de 2026: objetivo declarado de la OCC para su regla definitiva de la GENIUS Act.
• 30 de noviembre de 2026: fin del plazo de comentarios de ambas propuestas de la Fed (Dockets R-1899 y R-1900). Las cartas públicas, sobre todo de bancos y emisores, mostrarán dónde está la disputa sobre reservas y capital.
• 18 de enero de 2027: fecha límite legal para que entre en vigor el régimen de la GENIUS Act.
• Después de la consulta: la regla definitiva de la Fed. Compárala con la propuesta en límites de reservas, capital y prohibición de rendimiento.

Información educativa únicamente — no es asesoramiento financiero.