Temporada festiva del oro en India: menos descuento, base débil

El calendario festivo del oro en India está por comenzar. El Shardiya Navratri empieza el 11 de octubre, le sigue el Dussehra el 20 de octubre, y el Dhanteras y el Diwali caen el 6 y el 8 de noviembre, según calendarios festivos publicados (IndiaBonds, UniversalTimeDate). El oro, además, ha retrocedido desde su máximo de agosto. La pregunta es sencilla: ¿están volviendo los compradores indios en la temporada festiva, y cuánto debería importarle a quien sigue el precio global del oro?

La respuesta corta

Hay señales tempranas y medibles de mejora, desde una base débil. La más clara es el descuento que ofrecen los comerciantes indios por debajo del precio oficial de importación. Se redujo a un máximo de 14 dólares por onza en la semana hasta el 2 de octubre, frente a hasta 43 dólares la semana anterior y 78 dólares a mediados de septiembre. Es decir, los precios más bajos están atrayendo de nuevo a parte de los compradores. Pero India sigue asimilando un arancel de importación mucho más alto, las importaciones de agosto se desplomaron y el World Gold Council describe a los consumidores en modo de "esperar y ver". Las compras festivas parecen un colchón sensible al precio bajo el mercado, no un motor que lo impulse.

Dónde están los precios

El oro cotizaba a 4.153 dólares por onza a las 9:10 a.m. (ET) del 5 de octubre, 218 dólares menos que un mes antes, según el seguimiento diario de Fortune. Como referencia, el World Gold Council señaló que el LBMA Gold Price PM subió un 13% en agosto, hasta 4.386 dólares. Por su parte, un informe de Reuters publicado por Kitco el 2 de octubre indicó que el oro al contado cayó más de un 6% en septiembre.

En el mercado local, Reuters situó el precio doméstico en India en 145.538 rupias por 10 gramos esa semana, el más bajo en casi dos meses. Las tarifas minoristas por ciudad son más altas porque miden otra cosa: HDFC Sky listó el oro de 24 quilates en ₹1,49,020 por 10 gramos el 6 de octubre, ₹160 menos que el lunes. No conviene comparar ambas series directamente.

El descuento es la señal

Qué significa un descuento

Los comerciantes indios cotizan respecto al precio doméstico oficial, que según Reuters incluye un arancel de importación del 15% y un impuesto sobre ventas del 3%. Cuando venden por debajo de ese nivel, la oferta local supera a la demanda al precio vigente. Cuando el descuento se cierra, o se convierte en prima, los compradores están absorbiendo lo disponible.

Cómo ha evolucionado

• Promedio de julio: descuento de 34 dólares/oz (World Gold Council, 17 de septiembre).
• Agosto: 51 dólares/oz.
• 11 de septiembre: 78 dólares/oz, con precios domésticos alrededor de un 2% por debajo de la paridad de importación.
• Semana previa al 2 de octubre: hasta 43 dólares/oz (Reuters vía Kitco).
• Semana hasta el 2 de octubre: hasta 14 dólares/oz.

Los comerciantes atribuyeron el cambio al precio. "La demanda fue mejor que la semana pasada porque los precios se corrigieron, lo que hizo que los compradores mostraran más interés", dijo a Reuters Harshad Ajmera, de JJ Gold House, en Calcuta. Un comerciante de Bombay afirmó que el oro "podría empezar a cotizar con prima la próxima semana si los precios se mantienen cerca de los niveles actuales". Bernard Sin, de MKS PAMP, añadió que la demanda regional "sigue siendo muy sensible al precio".

Una advertencia: las cifras del WGC y las cotizaciones de comerciantes de Reuters no son la misma serie. La dirección es coherente, pero los niveles exactos no deberían unirse en una sola línea precisa.

Por qué la base es débil

Un arancel mucho más alto

India elevó el arancel aduanero básico sobre el oro, la plata y el platino del 5% al 10% y aumentó el recargo para infraestructura agrícola. Así, la tasa efectiva quedó en torno al 15% desde el 13 de mayo de 2026, según Business Today. El objetivo declarado fue frenar las importaciones no esenciales "desincentivando la demanda discrecional mediante señales de precio".

Importaciones y reciclaje

El WGC informó que las importaciones de agosto cayeron un 45% intermensual y un 58% interanual, hasta 2.300 millones de dólares, unas 15–20 toneladas estimadas. También señaló que "el canje de oro viejo por joyas nuevas aumentó la oferta local y ayudó a mantener los precios domésticos por debajo del costo de importación". Es una de las razones por las que los descuentos persistieron aun con la temporada festiva cerca.

Los volúmenes ya venían flojos

En su India Focus del segundo trimestre (30 de julio), el WGC situó la demanda india del segundo trimestre en 130,9 toneladas, un 5,9% menos interanual, con la joyería en baja del 15,4%, hasta 75,1 toneladas. Aun así, el gasto en oro marcó un récord para un segundo trimestre, con un alza del 50% interanual. Los indios están pagando más por menos metal.

El dinero de inversión se comporta distinto

Mientras las importaciones físicas se hundían, los canales financieros resistieron. El WGC registró entradas de ₹25.970 millones (272 millones de dólares) en los ETF de oro indios en agosto, un 67% más que el mes anterior, con lo que las tenencias llegaron a 121,3 toneladas. Las compras de oro digital promediaron unos ₹25.000 millones al mes entre junio y agosto, y agosto superó en un 110% al mismo mes del año anterior.

La amplitud es otra historia. Solo se abrieron unas 4.000 nuevas cuentas (folios) de ETF en agosto, frente a un aumento mensual promedio de 330.000 entre enero y julio. El dinero siguió entrando, pero sobre todo de inversores que ya estaban dentro.

También hay que poner a India en proporción. A nivel mundial, los ETF de oro captaron 18.000 millones de dólares en agosto y las tenencias alcanzaron un récord de 4.189 toneladas, según el informe de ETF de agosto del WGC. Los flujos indios pesan a nivel local, pero son pequeños en ese contexto.

¿Importa esto para el precio global?

Sobre todo en el margen, y sobre todo en las caídas. La evidencia anterior describe compradores que entran cuando el precio baja y se retiran cuando se dispara. Ese patrón puede ayudar a estabilizar los precios en una corrección, pero tiene mucha menos capacidad de empujarlos al alza por sí solo. Las bodas son una excepción parcial: el WGC dijo que la demanda vinculada a bodas "se ha mantenido relativamente resiliente", aunque con un giro hacia joyas más livianas.

Lo que sabemos vs. lo que inferimos

• Sabemos: los descuentos de los comerciantes indios se redujeron a un máximo de 14 dólares/oz en la semana hasta el 2 de octubre, frente a hasta 43 dólares/oz una semana antes (Reuters).
• Sabemos: el descuento era de 78 dólares/oz el 11 de septiembre, y las importaciones de agosto fueron de 2.300 millones de dólares, un 58% menos interanual (WGC).
• Sabemos: el arancel efectivo a la importación de oro en India ronda el 15% desde el 13 de mayo (Business Today).
• Sabemos: las entradas a ETF subieron en agosto, pero la apertura de nuevas cuentas se frenó con fuerza (WGC).
• Inferimos: descuentos más estrechos apuntan a un repunte de las compras festivas. Las cotizaciones de comerciantes son rangos, no un índice oficial, y una semana no hace una tendencia.
• Inferimos: el paso a prima sería una señal más fuerte, pero solo el comentario del comerciante de Bombay lo sugiere, y depende del precio.
• Inferimos: India actúa más como colchón que como motor de los precios globales. Es nuestra lectura de los datos, no un efecto medido.

Qué vigilar a continuación

• 7 de octubre, 10:00 IST (00:30 ET / 01:30 UTC-3): decisión de política monetaria del Reserve Bank of India. La tasa repo está en 5,25% y algunos esperan una subida de 25 puntos básicos, según Business Standard. Cualquier movimiento de la rupia altera los precios locales del oro.
• Viernes 9 de octubre: el próximo resumen semanal de Reuters sobre la demanda física en Asia, si sigue su patrón habitual de los viernes. Hay que ver si India pasa de descuento a prima.
• 11 de octubre: comienza el Navratri.
• Mediados de octubre: los datos oficiales de comercio exterior de India de septiembre, que mostrarán si las importaciones se recuperaron respecto de agosto. La fecha exacta de publicación no está confirmada en nuestras fuentes.
• 20 de octubre: Dussehra, según IndiaBonds. Algunos calendarios indican otra fecha, así que conviene confirmarlo localmente.
• 6 y 8 de noviembre: Dhanteras y Diwali, el pico de las compras festivas.

Información educativa únicamente — no es asesoramiento financiero.