Los flujos de los ETF de bitcoin abren el cuarto trimestre enfriados, no revertidos, y concentrados en IBIT

Los ETF de bitcoin al contado cerraron el tercer trimestre con su mejor racha del año y abrieron octubre encogiéndose de hombros: entradas y salidas modestas, y un solo fondo concentrando casi todas las compras. La pregunta para quien sigue el mercado esta semana es sencilla: ¿el impulso de flujos de finales de septiembre se está trasladando al cuarto trimestre, o la demanda ya se enfrió?

La respuesta corta

Los datos dicen se enfrió, pero no se revirtió. Tras una semana de unos 2.390 millones de dólares entre el 21 y el 25 de septiembre, los ETF de bitcoin al contado de EE. UU. captaron en términos netos solo unos 203 millones en las tres primeras sesiones de octubre, según la tabla diaria de Farside Investors. Detrás de esa cifra pequeña, el panorama es estrecho: el IBIT de BlackRock absorbe casi todas las entradas mientras varios rivales pierden fondos. Mientras tanto, los ETF de ether al contado acumulan cuatro días seguidos de salidas netas. Es un mercado a la espera, ni en una nueva carrera ni en retirada, y tres sesiones son una ventana demasiado corta para hablar de tendencia.

Lo que realmente dejó el tercer trimestre

El contexto importa, porque el acumulado anual cuenta otra historia. Con datos de SoSoValue, 24/7 Wall St. informó el 3 de octubre que los ETF de bitcoin de EE. UU. atrajeron 6.300 millones de dólares netos en el tercer trimestre de 2026: unos 170 millones en julio, 3.500 millones en agosto y 2.700 millones en septiembre. Sin embargo, el mismo informe sitúa el flujo neto de todo 2026 en apenas 985 millones, porque los inversores retiraron unos 5.400 millones en el primer semestre.

El mismo artículo ofrece estos hitos:

• Activos netos combinados de 109.300 millones de dólares, un 14,6% por debajo del máximo de 128.000 millones de mediados de enero.
• El peor día del año: salida neta de 818 millones, poco después del máximo de mediados de enero.
• El mejor día del año: entrada neta de 999 millones a finales de septiembre.
• Entradas netas acumuladas de 57.600 millones desde el lanzamiento en enero de 2024.

La tabla de Farside muestra de forma independiente ese día de 999,0 millones el 21 de septiembre, y su total acumulado era de 57.767 millones tras el 5 de octubre: cercano, aunque no idéntico, a la cifra basada en SoSoValue. Estas pequeñas diferencias entre rastreadores son normales y recuerdan que cualquier fuente aislada es una estimación.

Octubre hasta ahora: totales pequeños, composición desigual

Las cifras diarias

Según Farside (millones de dólares, neto):

• 30 de septiembre: −148,7 (FBTC −125,6; IBIT −9,5)
• 1 de octubre: +102,7 (IBIT +195,6; FBTC −60,7; GBTC −31,4)
• 2 de octubre: +189,9 (IBIT +158,2; FBTC +29,3)
• 5 de octubre: −89,8 (IBIT +69,9; FBTC −74,5; ARKB −85,2)

Si se suma solo el IBIT del 1, 2 y 5 de octubre, el resultado ronda los 424 millones, más del doble del total neto de todos los fondos. Es decir, el dinero está rotando hacia el producto más grande en lugar de entrar en la categoría en su conjunto. El patrón no es nuevo: las columnas acumuladas de Farside muestran al IBIT con unos 65.800 millones en entradas netas desde su inicio, por encima del total de la categoría porque el GBTC de Grayscale acumula unos −27.900 millones desde su conversión.

Los ETF de ether van en sentido contrario

El contraste con los fondos de ether es más marcado. La tabla de ETF de ether de Farside muestra salidas netas de 59,6 millones (30 de septiembre), 55,4 millones (1 de octubre), 37,4 millones (2 de octubre) y 50,8 millones (5 de octubre): unos 203 millones en cuatro sesiones. Es poco frente a los cerca de 13.800 millones de entradas netas acumuladas que registra la tabla, pero llega justo después de una racha ininterrumpida de entradas del 18 al 28 de septiembre.

El telón de fondo macro

Los flujos de ETF no ocurren en el vacío. El 2 de octubre, la Oficina de Estadísticas Laborales (BLS) informó que las nóminas no agrícolas crecieron apenas en 29.000 puestos en septiembre, con un desempleo del 4,2%. Yahoo Finance informó el 5 de octubre que el dato débil redujo las expectativas de nuevas subidas de tipos, citando una probabilidad del 80,6% de mantenimiento según CME FedWatch, y situó el bitcoin en 86.121,88 dólares a las 7:37 a. m. (ET) de ese día (ether: 2.717,55 dólares). El artículo de 24/7 Wall St. situaba el bitcoin en 84.621 dólares el 3 de octubre.

Fíjese en la tensión: el bitcoin volvió a superar los 86.000 dólares el lunes, pero el conjunto de ETF registró una salida neta en la misma sesión. Precio y flujos suelen alinearse a lo largo de semanas, pero día a día pueden divergir: las órdenes de los ETF son solo una parte de la demanda global al contado.

Por qué la composición importa más que el titular

Una cifra neta cercana a cero puede esconder dos mercados muy distintos. Uno en el que todos los fondos tienen actividad pequeña y equilibrada sugiere indiferencia. Otro en el que el fondo más grande sigue comprando mientras los demás sufren reembolsos sugiere que los asignadores se concentran en el vehículo más líquido; eso puede seguir siendo positivo para la demanda total, pero deja a la categoría más dependiente de la base de clientes de un solo emisor. El inicio de octubre se parece más al segundo caso. Para quien sigue la "demanda institucional", la línea diaria del IBIT es mejor señal que el total, y conviene vigilar si persisten los reembolsos de FBTC y ARKB.

Hay además una referencia prospectiva en el informe de 24/7 Wall St.: Citigroup ha vinculado su objetivo de 113.000 dólares para el bitcoin a entradas de 5.000 millones en ETF en 12 meses. Lo citamos solo para mostrar cómo los analistas tratan los flujos como un insumo, no como un pronóstico que respaldemos. Estos objetivos son condicionales y se revisan con frecuencia.

Lo que sabemos vs. lo que inferimos

Sabido (con fuente)

• Entradas netas de 6.300 millones en el tercer trimestre de 2026 y de 985 millones en lo que va del año (datos de SoSoValue vía 24/7 Wall St., 3 de octubre).
• Flujos diarios por fondo del 30 de septiembre al 5 de octubre, incluidas las entradas del IBIT y las salidas de FBTC/ARKB (Farside).
• Cuatro días consecutivos de salidas netas de los ETF de ether al contado (Farside).
• Creación de 29.000 empleos en septiembre y desempleo del 4,2% (BLS, 2 de octubre).

Inferido (nuestra lectura)

• Que la demanda "se enfrió, pero no se revirtió" es una interpretación de tres o cuatro sesiones; un solo día fuerte podría desmentirla.
• La concentración en el IBIT es un patrón en las cifras; no conocemos la identidad ni la intención de los compradores.
• Cualquier vínculo entre el débil dato de empleo y los flujos cripto es plausible, pero estos datos no lo demuestran.

Conviene recordar que Farside describe su tabla como generada automáticamente y sin garantía de estar libre de errores, y que los días más recientes pueden revisarse a medida que llegan datos tardíos de los fondos.

Qué vigilar a continuación

• A diario, tras cada sesión bursátil en EE. UU.: las tablas de ETF de bitcoin y ether de Farside. Observe si continúan las entradas del IBIT y si las salidas del ether superan los cuatro días.
• Miércoles 7 de octubre, 2:00 p. m. (ET) / 3:00 p. m. (UTC-3): actas de la reunión del FOMC del 15 y 16 de septiembre (calendario de la Reserva Federal).
• Miércoles 14 de octubre, 2:00 p. m. (ET) / 3:00 p. m. (UTC-3): Libro Beige de la Reserva Federal.
• Martes y miércoles, 27 y 28 de octubre: reunión del FOMC, con rueda de prensa el 28 de octubre a las 2:30 p. m. (ET) / 3:30 p. m. (UTC-3).
• Viernes 6 de noviembre, 8:30 a. m. (ET) / 9:30 a. m. (UTC-3): informe de empleo de octubre (BLS).

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