El índice del dólar tocó su nivel más alto desde abril de 2025 y el oro devolvió sus ganancias. Pero la sesión del martes muestra que las expectativas de tipos de la Fed, y no solo la divisa, causan la mayor parte del daño.
Los ETF de oro cotizados en EE. UU. captaron 3.700 millones de dólares en plena liquidación de septiembre. Los datos señalan a los rendimientos, el dólar y el dinero rápido, no a los partícipes, como principales vendedores.
Los descuentos de los comerciantes indios se redujeron con fuerza al retroceder el oro, una señal temprana de que vuelven los compradores festivos. Pero el arancel del 15%, las importaciones desplomadas de agosto y una demanda sensible al precio hacen de India más un colchón que un motor para el oro global.
Antes del feriado chino, el oro en Shanghái cotizaba más de US$26 por onza sobre Londres, la mayor prima desde junio. La reapertura de la SGE el 8 de octubre es la primera prueba real de esa demanda física.
EE. UU. creó solo 29.000 empleos en septiembre y la probabilidad de una subida de tasas en octubre se desplomó. Aun así, el oro cayó más del 3% en la semana. El dato aplazó la próxima subida de la Fed, pero no la canceló.
Septiembre golpeó a ambos metales, pero a la plata mucho más. La plata está alrededor de un 50% por debajo de su máximo de enero, frente a un 26% del oro, y la relación oro/plata ha subido de menos de 50 a cerca de 68. Por qué ocurre y qué no significa.
China compró 20 toneladas en agosto, Polonia sigue comprando y Goldman cree que la demanda oficial real es muy superior a la declarada. Aun así, el oro cayó un 9% en un mes. Esto es lo que muestran los datos.
El oro tocó su nivel más bajo en casi dos meses el 29 de septiembre de 2026, pese a un petróleo cercano a 100 dólares. Los datos apuntan a la subida de los rendimientos reales en EE. UU. y a las apuestas de nuevas subidas de la Fed, mientras la demanda de bancos centrales y de China actúa a un ritmo más lento.
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